近期堪称是步入了一波上市热潮，趁此机会小米美团，之后腾讯音乐卯足胆量，更加将近沪江也在摩拳擦掌。而提及三只松鼠良品铺子这几个倍受年轻一代青睐的堪比零食界“BAT”的品牌，更近也屡屡传出上市消息。 零食“互联网+”新模式，上市之路为何一波三折？ 只不过，这不是三只松鼠 次明确提出上市催促了，早在2017年3月，三只松鼠就向证监会递交过IPO审查，而在同年10月证监会网站表明三只松鼠IPO审查状态更改为“终止审查”，原因为“签署律师请辞”，之后三只松鼠主动明确提出终止审查。 同年10月31日，三只松鼠又改版了“认购说明书，再行一次申请人上市，而这一次中国证监会发表声明称之为，鉴于三只松鼠另有涉及事项必须更进一步核查，要求中止对三只松鼠发售申报文件的审查。
然而，就是这样一家“网红零食店”，为何纵使是一波三折也要重新加入这场上市热潮中来呢？在这背后意味著什么？这些可以在招股书中寻找答案。 毛利与净利差距10多倍，急需现金流空缺 尽管都利用“互联网+”模式很快提高了自身品牌影响力，依赖自身强劲的“网红特质”造就了销量，但实质上带给的毕竟毛利与净利的极大差距。 据良品铺子公司财报表明，2015-2017年度，其主营业务收益分别为31.1亿元、42.3亿元和53.7亿元，但与此同时，其同期净利润分别只有4700万元、1.05亿元和1.18亿元。
可见，只不过良品铺子的利润并不低。 2015-2017年度，良品铺子的毛利率分别为32.7%、32.7%、29.4%（与产品线有关），而同期的净利润仅有为1.5%、2.4%、2.2%。 而与良品铺子比起，三只松鼠较少了线下门店运营成本，但总体营收占比也并没多低。
据三只松鼠此前投递的上市招股书中表明，其在2015~2017年度，毛利率分别为0.4%、5.3%、8.3%。 所以，可以显现出，极大的毛利与净利差距的不协商，早已体现出有这种“互联网+”模式的薄弱，这也体现出有更为必须通过上市来提供更大的现金流，协助自身拓展新的模式。 “贴牌+销售”模式弊端突显，核心竞争力缺陷 如此倍受青睐的网红零食店，为何又不会产生如此大的毛利与净利的差距呢？其中“消失”的钱都去哪了呢？答案就是销售。
在销售费用情况上，2015~2017年度，良品铺子的销售费用占到营收比重分别为22.8%、22.2%、19.5%。而三只松鼠2016年的销售费用占到营收之比20.8%。之所以销售费用不会占到如此之大的比重，主要还是跟其业务模式有关。
大体上来说，三只松鼠和良品铺子基本都是采行的“贴牌+销售”的模式。 涉及资料表明，2017年良品铺子的研发投放占到营收比重仅有为0.77%，2017年上半年三只松鼠的研发比重也仅有为0.24%。而在这连百分之一都将近的研发投放中间，绝大部分都是用来展开产品布局或者纸盒设计，而生产环节的投放完全为零，基本上使用的是与第三方合作的方式。
通俗一点说道，在某种程度上，只不过他们早于早已沦为了单方面的“销售商”而不是“生产经销商”，这就必要造成了无法看清到下游生产链，从而在产品定价方面没过多的议价权，自身不能在“进口商”的成本上调高买才有自己的利润。 缺少研发实力的同时，也造成了产品的同质化相当严重。更大的区别不能是在产品外观设计或者宣传上，而不是在口味，而产品及口味的多元化，对于零食行业才是是 最重要的。
因此，从整个运营流程上来说，由于缺少核心的生产实力，不具备原始的产业链统合能力，自身不能掌控到体系的末端，这也不会使自身仍然正处于被动状态，无法必要管控，但又必须分担管控不当之后导致的责任。 食品安全问题，或出上市更大妨碍 所谓无法必要管控但又必须分担管控不当之后导致的责任，实际体现出来 相当严重的就是食品安全问题。
资料表明，2016年底，良品铺子就攀上了成都取食药监局通报食品安全监督抽查结果的黑榜；2017年2月，良品铺子旗下的一款原生腰果产品因霉菌微克在湖北省食品药品监督管理局的抽查结果中为不合格。 另据三只松鼠招股书表明，2016年7月-2017年6月，三只松鼠因产品保质期标示与食品安全标准相符、产品不合乎食品安全标准等问题，先后被7名消费者控告，牵涉到产品还包括卤藕、雪菊、冻干柠檬片、奶油味瓜子、和田骏枣、鱿鱼丝等。 而在此前三只松鼠提交上市招股书两次告终之后也有业内人士透露，上市被逼更大的问题还是根本性的食品安全问题没解决问题。
而这些问题，归根结底还是自身产品研发核心技术和能力的缺陷，本质性的缺少对于生产源头的管控，而实质上也缺乏对于现有第三方合作产品的质量监管。 而食品安全这一问题被业内普遍认为将不会沦为上市之路上更大的绊脚石，由此也可见其必须引发的推崇程度。 上市后将面对哪些更大的挑战？ 随着互联网零食行业发展，相结合互联网发展的“快活品牌”之间的产品差异化更加模糊不清，而要想要做到行业的弄潮儿首度上市夺得资本市场的注目，发展模式就必需更为非常丰富，品牌和渠道也必须更为完备，一些核心竞争力也得创建出来。 对于整个行业来说，笔者指出，未来休闲娱乐零食行业不会有这么几大发展趋势。
增大产品研发投放，上市发展中的重中之重 在意识到核心竞争力的缺陷的背后，首先 必须做到的就是生产自己的生产线，增大研发投放，生产享有自身特色和能展现出自身研发实力的产品，从而构成产品核心竞争力。 通过从源头展开管控，对原材料的订购、生产环境的监控、纸盒等多个环节的严苛质检，从互联网销售溶解到实地生产研发，确实从食品口味和安全性上更有粉丝，打造出品牌，这是一个纵然公司上市也必需发展的方向。
“线上线下”双管齐下，将沦为未来的行业南北 似乎三只松鼠对于电商模式的依赖性要小于良品铺子，但其优势是线上极大的IP价值，而良品铺子则凭借的是其湖北、湖南、江西、四川等地区多达2064家的线下门店，其中，加盟店就能为其贡献大约19亿元的收益。 尽管两家各有自身模式的强劲优势，但这仍然远远不够。在如今这个多元化快节奏的消费升级背景下，只有更为非常丰富多元的模式才能适应环境各种生存环境，符合各种消费群体。
尤其是，随着互联网网红噱头的渐渐消失，红利的大大增加，三只松鼠堪称要尽早挣脱对于电商的倚赖，才能已完成风险的转化成。 整体来说，网红“快活品牌”的经常出现固然对传统行业具备一定的冲击与影响，其本身也因为流量低热度大而更加热门。 但持久地显然，如果仍然缺少传统企业的原始产业链，相比之下焦点更好的放到销售而造成本身根基不大位，这反而不会让其缺陷一些市场竞争力。
随着线上线下的共融速度减缓，互联网零食企业的问题也日益突出。零食这个市场不致是一个被线上线下力量联合拥有的市场。 对于三只松鼠、良品铺子们来说，上市获得更加多资金之后，增大线下生产，销售，质检的基础建设，才能 终在这个行业确实站稳脚跟，沦为零食行业确实的主力军。
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